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中国石油三季报里有个数字没多少人注意：海外油气当量产量128.
6百万桶，比上年同期的142.
8百万桶下降10.
0%，主要由于地缘局势影响、中东地区原油产量下降。
把这个数字和利润放在一起看，就有意思了。
中东的冲突让中石油在当地少采了油，同时又把国际油价抬了上去，北海布伦特原油期货平均价格为88.
86美元/桶，比上年同期的69.
91美元/桶增长27.
1%。
少采造成的损失，涨价全补了回来，还多赚了一大截。
结果就是那份漂亮的成绩单：前三季度实现营业收入23210.
64亿元，同比增长7.
0%；
归属于母公司股东的净利润1557.
73亿元，同比增长21.
9%，按273天算，平均每天净赚5.
7亿元。
我对这份财报的判断很简单：这笔钱主要是外部局势给的，不是市场多买了它的油。
公司自己也承认，业绩主要受到原油价格上涨、天然气产量增加以及本集团大力控制油气生产成本的影响，三条原因里没有一条是卖油卖得更多。
证据在销量上。
中国石油前三季度成品油销量11465.
6万吨、同比下降5.
1%。
更值得琢磨的是销售板块，油卖少了，利润反而涨了，销售业务实现经营利润145.
00亿元，同比增长24.
7%。
价差拉开以后，每吨油的毛利变厚，少卖一些也能多赚。
很多人觉得这是好事，我倒觉得这是最该警惕的地方：卖油这门生意在账面上从来没这么好看过，可客户也从来没有流失得这么快。
这有点像一家商场涨了租金，营收创新高，进门的人却一天比一天少。
只看报表的人会高兴，盯着客流的人会着急。
客户流失有多快，可以看整个市场。
中国石化在三季报里给出的统计是，境内成品油需求主要受高油价和新能源替代加速影响，消费量同比下降8.
6%。
往前看，2025年全年的降幅只有3%左右，中石油经济技术研究院当时就判断国内成品油需求已经到顶。
从3%到接近9%，只用了一年。
这条曲线不是平缓往下走，而是越走越陡。
把曲线压陡的，恰恰是让中石油赚钱的高油价。
国内油价跟着国际油价走，汽油累计上涨2460元/吨、柴油累计上涨2340元/吨。
换算一下，加满一箱50升的汽油，比年初多花90块钱左右。
车主每加一次油都会算一次账，算到最后，很多人干脆换车。
10月份燃油车零售同比下降45%，其中纯燃油车同比下降51%，批发销量超两万辆车型中新能源占绝对主力，前10名无燃油车，新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率67.
5%，较去年同期增长10.
5个百分点。
乘联分会也把燃油车大跌的原因直接归到高油价上。
这里有个很少有人说透的悖论：上游越赚钱，下游越危险。
以前油价涨跌是周期，涨了总会跌，消费者忍一阵也就过去了，因为没有别的选择。
这一次不一样，消费者有了替代品。
油价上涨的结果，不再是少开几趟车，而是直接换掉这辆车。
一辆车通常要开十年左右，今天被高油价推去买电车的人，明年油价回落了也不会再换回来。
所以今年的高油价，等于提前清走了未来十年的一部分客户，换来三个季度的高利润。
这个交换不是中石油自己选的，但最后的成本得由它来承担。
那加油站会不会很快就没人去了？
我不这么看。
新车只是增量，路上已经在跑的车才是基本盘。
截至今年6月，全国汽车保有量3.
71亿辆，燃油车占86.
81%。
这好比一座城市的出生率突然减半，城里的人不会第二年就少一半，先冷清下来的是幼儿园，然后才轮到小学和中学，整座城市真正感到人少要十几年。
加油站也会经历同样一层一层传导的过程。
再加上货车、工程机械、农机、航空这些领域，短时间内也离不开油。
麻烦在于先走的是哪些客户。
最先改用电的是出租车、网约车、公交车和城市配送车，这些车几乎天天要补能，是加油站最稳定的流水来源。
截至9月底，中石油还有21955座加油站，土地、油罐、消防、设备、人工，没有一项成本会因为油卖少了而降下来。
销量下滑、成本不动，利润就会掉得比销量更快。
我的判断是，接下来比总销量更要紧的指标是单站效率，站点越多，负担越重。
中石油早晚要去做过去不太愿意做的事：关站、并站，把站点重新布局。
民营加油站已经先经历了这一轮。
两桶油的站点约占全国48%，却卖出了近七成的油；
民营站过去五年每年减少3.
68%，平均每天约有十座关门。
很多人认为两桶油手里有好位置，可以高枕无忧。
我不完全同意。
位置值钱，是因为门口车流大，可如果车流里烧油的车越来越少，好位置的价值也会被重新估算。
高速服务区还能撑一段时间，城区站点会最先感到压力，因为城里正是电车最多的地方。
放到国际上比，中石油的处境就更清楚了。
欧洲几家石油巨头前些年大举投资风电、光伏和充电网络，后来又有掉头回去做油气的。
它们能回头，是因为欧洲电动化推进得慢，老业务还撑得住。
中国的新能源渗透率已经超过三分之二，国内油企没有这种来回反复的余地。
看上去是被逼得更紧，但也省掉了犹豫不决的成本。
出路在哪里？
我看中石油手里有三张牌，第一张就是天然气。
前三季度销售
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